三晶股份IPO:募投项目合理性争议,设备投资激增与现金流充裕下的巨额融资需求——兼论新能源行业资金透明度与海外市场真实表现

广州三晶电气股份有限公司(简称“三晶股份”),一家专注于光伏并网逆变器、储能逆变器及系统、电机驱动与控制产品等领域的高新技术企业,自2023年9月4日在上交所成功过会以来,其IPO之路似乎陷入停滞。尽管半年前,即2023年12月29日,三晶股份向交易所提交了注册申请,但时至今日,2024年的夏日,公司尚未收到上交所对其注册申请的批准,这让外界对于三晶股份的未来上市前景产生了担忧。

募投项目合理性分析
设备购置费超现有资产4.7倍
充裕现金流下为何仍求巨资补流?
新能源行业IPO进程与资金需求透明度探析
    三晶股份的招股说明书透露,公司拟发行新股不超过1764万股,旨在筹集120402.01万元的资金,用于多个项目的建设,包括三晶新能源年产约47万台数字能源产品与系统智能制造建设项目、研发中心建设项目、全球营销服务网络建设项目以及补充流动资金。其中,“设备购置费”一项预计耗资33746.93万元,“工程建设其他费用”则预算为20430.06万元。
    值得注意的是,截至2023年6月30日,三晶股份拥有的机器设备原值仅为7197.85万元,这意味着拟募投项目中的“设备购置费”几乎是现有设备原值的4.7倍。同时,公司计划用于补充流动资金的费用高达20394.98万元,而同期三晶股份的货币资金总额为22145.41万元,且无短期或长期借款,甚至在2021年度还进行了2998.80万元的现金分红。

    面对募投项目中“设备购置费”与现有资产比例失调的问题,以及在财务状况看似健康的情况下仍寻求大量流动资金支持的疑问。对于补充流动资金的需求,三晶股份指出,基于2023年至2025年的财务预测,其新增流动资金缺口预计为44046.50万元,远超本次募投项目中拟用于补充流动资金的15000万元,这一数额也符合上市监管的要求。

    然而,“工程建设其他费用”具体包含哪些内容,三晶股份招股说明书。
三晶股份:分析复杂关联网络
海外销售真实性与业绩波动引发市场与交易所双重关注
共用电话线背后的隐秘联系
    工商资料显示,广州友富与广州康惠智能科技有限公司(简称“广州康惠”)共用年报电话020-82102002,这一号码同时也是广州超禹的官方对外联系电话。广州康惠则与广州云严贸易有限公司(简称“广州云严”)、东莞晶企电气科技有限公司(简称“东莞晶企”)共享1880696和020-82102002两个联系电话。值得注意的是,东莞晶企和广州云严都是三晶股份的客户。三晶股份回应称,东莞晶企系其直销客户,相关信息已公开;广州友富已于2022年注销;广州康惠、广州云严、东莞晶企均非其关联方,不在信息披露范围内。
前员工与子公司联系引发质疑
    江西三晶电气有限公司,三晶股份的子公司,其业务联系电话1369669的所有者黄万宝,曾是济南汇晶电气技术有限公司的大股东,于2019年退出。黄万宝也是三晶股份的前员工,已于2012年离职。尽管如此,济南汇晶仍位列三晶股份2022年和2023年1-6月电机驱动与控制产品的前十大客户之一。三晶股份解释称,黄万宝设立的济南汇晶不属于关联方,故无需特别披露。

海外销售:增长背后的真分析及业绩波动

    2020年至2023年1-6月,三晶股份的营业收入从4.26亿元攀升至15.51亿元,同期净利润也实现了显著增长。不过,三晶股份的海外销售占据了大头,2023年1-6月外销收入达9.64亿元,占主营业务收入的89.59%,显示出明显的外销依赖性。

    2023年第三季度,三晶股份的业绩出现大幅波动,营业收入同比下降51.94%至2.03亿元,净利润亏损1772.91万元,由盈转亏。三晶股份将此归咎于欧洲市场的库存调整、假期因素、新市场产品认证延迟以及持续的研发和市场拓展投入。
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